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西南证券股份有限公司龚梦泓,夏勤近期对荣泰健康进行研究并发布了研究报告《短期经营承压,期待盈利向好》,本报告对荣泰健康给出增持评级,当前股价为22.67元。
荣泰健康(603579) 投资要点 业绩总结:公司发布2022年年报,2022年公司实现营收20亿元,同比下降23.3%,实现归母净利润1.6亿元,同比下降30.5%;实现扣非净利润1.3亿元,同比下降6.3%,主要是2021年公司处置子公司形成了4272万的收益。Q4单季度实现营收4.4亿元,同比下降40.8%;实现归母净利润0.4亿元,同比下降19.2%。公司拟每10股派发现金红利人民币5元。 多因素影响下,公司短期经营承压。2022年,受到多重外因影响,国内外市场消费意愿普遍降低,需求端收缩,按摩器具行业整体出现下滑态势。分地区来看,国内收入8.6亿元,同比减少27.8%。其中在疫情干扰下线下客流减少,预期公司线下渠道收入下滑超过40%;受到行业需求减弱影响,公司主品牌荣泰、子品牌摩摩哒线上收入都有所下滑,预计公司线上渠道收入下滑在10%以内。未来随着线下客流的恢复,终端消费需求好转,按摩器具渗透率稳步向好,预期公司国内销售重回增长趋势。海外市场来看,全年公司外销实现收入11.2亿元,同比减少19.2%。一方面,3-5月工厂供应链及物流运输的不时停摆,对于海外订单的生产发货造成直接影响;另一方面,俄乌战争以及海外高通胀下需求减弱,公司韩国市场、美国市场等收入都有不同程度的下滑。 期待盈利稳步向好。报告期内,公司综合毛利率为26.5%,同比降低0.3pp。其中按摩椅毛利率为26.9%,同比减少0.9pp;按摩小家电毛利率为21.7%,同比减少2.4pp。一方面线下客流量减少,主要在线下售卖的中高端产品销售减少,营收占比下滑;另一方面,公司按摩椅生产量、出货量等同比下滑,产能利用不充分,全年盈利能力有所承压。展望后市来看,随着原材料价格回落,公司成本端压力减缓,线下消费稳步修复推动国内收入稳步向好,预期公司盈利将进入改善通道。费用率方面,公司销售费用率为10.5%,同比增加0.7pp;管理费用率为7.9%,同比增加0.6pp;财务费用率为-1.1%,同比降低2.5pp,主要系美元汇率变动产生汇兑收益及利息收入较上年增加所致。综合来看,公司净利率为8.2%,同比降低0.5PP。 深耕技术研发,提升核心竞争力。公司始终坚持“科技让生活更健康”的价值观,专注核心技术的研发,连续多年研发费用占营业收入比例维持在5%左右,通过不断升级与创新公司产品,来满足市场中各类消费者的健康需求。报告期内,公司研发费用占公司营业收入4.4%。公司持续深耕按摩椅核心技术研发,报告期内,公司新增发明专利11件,新增实用新型专利35件,新增外观设计专利70件,新增软件著作权1件。丰富的专利储备为公司的新品研发奠定了基础,进一步夯实了公司产品竞争实力。 盈利预测与投资建议。考虑到短期内海外需求尚未见到明显修复,公司经营位于逐步改善阶段,预计2023-2025年EPS分别为1.48/1.97/2.43元,考虑公司经营还在逐步改善阶段,下调至“持有”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险,人民币汇率大幅波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券崔甜甜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.15%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.21亿,根据现价换算的预测PE为14.35。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为25.15。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,荣泰健康(603579)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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